【光大金工】主要宽基ETF集体调降费率水平，TMT主题ETF获资金加仓——基金市场周报20241125

（来源：EB金工）

本周（下文如无特殊说明，本周均指代2024.11.18-2024.11.22）多家头部基金管理人公告调降旗下主要宽基ETF费率水平，具有涉及ETF规模高、降费力度大的特点。降费标的以沪深300、科创50、上证50等主要宽基指数ETF为主；涉及规模方面，本次降费ETF规模合计近1.5万亿元；降费力度上，管理费率、托管费率分别由原先的0.5%、0.1%，降至0.15%、0.05%；ETF投资成本方面，年均持有成本合计下降近60亿元。从整体口径来看，本次降费后股票ETF的主流费率水平由0.5%/0.1%档降至0.15%/0.05%档，处于最低费率水平的股票ETF规模超过1.8万亿元。本次降低主要宽基股票ETF费率是公募基金费率改革的重要环节，预计未来各类ETF整体费率水平将呈现普遍下调，在费率调降的基础上，各类ETF的资产配置功能将得到进一步发挥，为各类中长期资金借道ETF入市提供便利条件，有利于ETF规模和活跃度持续提升。

市场表现综述：大类资产方面，本周原油、黄金价格大涨，国内权益市场指数回调。行业方面，本周综合、商贸零售、纺织服饰行业维持上涨，社会服务、食品饮料、通信行业回调相对明显。基金市场方面，本周中长期纯债型基金表现持续领先，股票指数型基金净值回撤幅度较大。

基金产品发行情况：本周国内市场新成立基金24只，合计发行份额为266.05亿份。其中股票型基金16只、债券型基金5只、混合型基金1只、国际(QDII)基金1只、FOF基金1只。全市场新发行基金17只，从类型来看，债券型基金7只、混合型基金5只、股票型基金3只、FOF基金1只、REITs1只。

基金产品表现跟踪：长期行业主题基金指数方面，本周各行业主题基金净值延续下跌，周期主题基金相对抗跌，消费、金融地产主题基金回撤幅度较高。截至2024年11月22日，本周周期、医药、行业轮动、TMT、行业均衡、国防军工、新能源、金融地产、消费行业主题基金指数涨跌幅分别为-0.36% 、-1.73% 、-1.83% 、-1.89% 、-1.93% 、-2.04% 、-2.13% 、-2.72% 、-2.90%。

ETF市场跟踪：本周ETF资金流出股票ETF，流入港股ETF。股票型ETF本周收益中位数为-2.53%，资金净流出121.64亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.44%，资金净流入35.08亿元。跨境ETF本周收益中位数为1.20%，资金净流入8.38亿元。商品型ETF本周收益中位数为5.36%，资金净流入7.78亿元。

宽基ETF方面，本周大盘主题ETF资金维持净流入，合计流入27.45亿元。行业ETF方面，本周TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入34.97亿元。

基金仓位高频监控：主动偏股基金仓位高频估测结果显示本周主动偏股基金仓位相较上周上涨0.25pcts。有色金属、家用电器、电子行业获资金增配，汽车、银行、通信板块遭减持。

风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效风险；历史业绩不代表未来；基于定量模型测算基金仓位结果，和实际仓位存在差异。

1、基金市场动态

1.1、头部基金管理人调降主要宽基ETF费率水平

本周（下文如无特殊说明，本周均指代2024.11.18-2024.11.22）多家头部基金管理人公告调降旗下主要宽基ETF费率水平，具有涉及ETF规模高、降费力度大的特点。降费标的以沪深300、科创50、上证50等主要宽基指数ETF为主；涉及规模方面，本次降费ETF规模合计近1.5万亿元；降费力度上，管理费率、托管费率分别由原先的0.5%、0.1%，降至0.15%、0.05%；ETF投资成本方面，年均持有成本合计下降近60亿元。

从整体口径来看，本次降费后股票ETF的主流费率水平由0.5%/0.1%档降至0.15%/0.05%档，处于最低费率水平的股票ETF规模超过1.8万亿元。

本次降低主要宽基股票ETF费率是公募基金费率改革的重要环节，预计未来各类ETF整体费率水平将呈现普遍下调，在费率调降的基础上，各类ETF的资产配置功能将得到进一步发挥，为各类中长期资金借道ETF入市提供便利条件，有利于ETF规模和活跃度持续提升。2023年7月，证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，正式启动公募基金行业费率改革工作，按照“管理人—证券公司—销售机构”路径，分三个阶段降低公募行业综合费率，此次集体降低大型宽基股票ETF费率，是推进公募基金费率改革的重要举措之一。从影响来看，此次降费一方面带来相关宽基ETF持有成本的切实下降，年均持有成本下降近60亿元；另一方面其他宽基、行业股票ETF费率水平有可能会受到带动效应而陆续下调，预计未来各类ETF整体费率水平将呈现普遍下调。在费率调降的基础上，各类ETF的资产配置功能将得到进一步发挥，为各类中长期资金借道ETF入市提供便利条件，有利于ETF规模和活跃度持续提升。

2、市场表现综述

2.1、大类资产表现

大类资产方面，本周原油、黄金价格大涨，国内权益市场指数回调。具体来看，原油指数上涨6.21%、COMEX 黄金上涨5.76%、标普500上涨1.68%、中证全债上涨0.01%、恒生指数下跌1.01%、上证综指下跌1.91%、沪深300下跌2.60%、深证成指下跌2.89%、中证500下跌2.94%、创业板指下跌3.03%。

2.2、行业指数表现

行业方面，本周综合、商贸零售、纺织服饰行业维持上涨，社会服务、食品饮料、通信行业回调相对明显。本周综合、商贸零售、纺织服饰行业维持上涨，分别上涨5.08%、2.18%、0.06%，其余各行业呈现下跌，社会服务、食品饮料、通信行业回调相对明显，分别下跌5.24%、4.08%、3.78%。

2.3、基金市场表现

基金市场方面，本周中长期纯债型基金表现持续领先，股票指数型基金净值回撤幅度较大。从本周表现看，中长期纯债型、混合债券型一级、短期纯债型基金、货币市场基金、混合债券型二级、偏债混合型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、股票指数型基金涨跌幅分别为0.07% 、0.06% 、0.05% 、0.03% 、-0.19% 、-0.35% 、-1.93% 、-1.97% 、-2.18%。

3、基金产品发行情况

3.1、新成立基金

本周国内市场新成立基金24只，合计发行份额为266.05亿份。其中股票型基金16只、债券型基金5只、混合型基金1只、国际(QDII)基金1只、FOF基金1只。本周新成立基金发行份额最大的是华泰柏瑞集利A(022016.OF)，发行份额为35.28亿份，华泰柏瑞集利A为债券型基金。

3.2、新发行基金

全市场新发行基金17只，从类型来看，债券型基金7只、混合型基金5只、股票型基金3只、FOF基金1只、REITs1只。

3.3、待发行基金

下周全市场待发行基金共12只，从类型来看，股票型基金7只、债券型基金5只。

3.4、基金报会和审批

本周新增报会产品数量为32只。

4、基金产品表现跟踪

4.1、主动权益型基金

我们在2022年6月1日发布的报告《构建基金行业主题标签，定位细分赛道优质产品——主动偏股基金评价与研究系列之二》提出构建主动偏股基金完整的行业主题和细分赛道标签。为投资者在资产配置、主题投资、产品选择上的多样化需求提供支持，同时构建行业主题基金指数，为投资者提供衡量主题基金风险收益情况的工具。随着市场情况变化，基金在不同的运作期间内往往呈现出不同的行业主题特征，短期呈现的行业主题特征在长期中往往会发生变化，我们通过观察基金在四期中报/年报的持仓信息判断其长期的行业主题标签，将基金的长期行业标签区别定义为行业主题基金、行业轮动基金和行业均衡基金。

长期行业主题基金指数方面，本周各行业主题基金净值延续下跌，周期主题基金相对抗跌，消费、金融地产主题基金回撤幅度较高。截至2024年11月22日，本周周期、医药、行业轮动、TMT、行业均衡、国防军工、新能源、金融地产、消费行业主题基金指数涨跌幅分别为-0.36% 、-1.73% 、-1.83% 、-1.89% 、-1.93% 、-2.04% 、-2.13% 、-2.72% 、-2.90% 。

主动权益型基金的净值涨跌幅中位数为-1.93%。其中净值表现最好的五只基金分别是广发睿合A(014734.OF)、华夏磐润两年定开A(015697.OF)、前海开源沪港深核心资源A(003304.OF)、广发价值领先A(008099.OF)、广发鑫睿一年持有A(012528.OF)，一周净值涨跌幅分别是3.78%、3.62%、3.37%、3.35%、3.27%。

4.2、股票被动指数型基金

股票被动指数型基金的净值涨跌幅中位数为-2.5%。其中净值表现最好的五只基金分别是稀有金属ETF基金(159671.SZ)、稀有金属ETF(159608.SZ)、稀有金属ETF(562800.SH)、嘉实中证稀有金属主题ETF联接A(014110.OF)、稀土ETF基金(516150.SH)，一周净值涨跌幅分别是1.54%、1.52%、1.45%、1.39%、0.53%。

4.3、纯债型基金

纯债型基金的净值涨跌幅中位数为0.07%。其中净值表现最好的五只基金分别是平安惠韵纯债A(014710.OF)、国泰惠丰纯债A(007214.OF)、大摩纯债稳定增利C(000064.OF)、格林泓皓纯债(014814.OF)、东兴兴瑞一年定开A(007769.OF)，一周净值涨跌幅分别是0.56%、0.31%、0.29%、0.28%、0.28%。

4.4、混合债券型基金

混合债券型基金的净值涨跌幅中位数为-0.09%。其中净值表现最好的五只基金分别是江信祺福A(002723.OF)、金鹰恒润A(015931.OF)、景顺长城景盛双息A(002065.OF)、汇添富鑫益定开A(004469.OF)、东兴兴福一年定开A(007091.OF)，一周净值涨跌幅分别是0.76%、0.69%、0.36%、0.35%、0.33%。

4.5、REITs基金

我们在2022年7月7日发布的报告《构建公募REITs系列指数，实现更优的资产配置策略》中为投资者提供一种基于指数化投资思想、利用REITs指数进行资产配置的新视角。报告构建完整的REITs系列指数综合反映REITs市场表现，提供衡量不同底层资产、项目类型的细分REITs指数，并且考虑到REITs的高分红特性，均提供价格指数和全收益指数。计算中采用分级靠档的方法以确保计算指数的份额保持相对稳定，当样本成分名单或样本成分的调整市值出现非交易因素的变动时（如新发、扩募等），采用除数修正法保证指数的连续性。未来REITs产品潜在市场空间巨大，交易流动性将有效提升，建议长期投资者积极关注REITs资产指数化投资的机会。

截至2024年11月22日，本周REITs综合指数下跌0.40%。底层资产指数方面，产权类REITs指数下跌0.46%，特许经营权类REITs指数下跌0.34%。细分项目指数方面，生态环保REITs指数上涨0.89%。

5、ETF市场跟踪

本周ETF资金流出股票ETF，流入港股ETF。股票型ETF本周收益中位数为    -2.53%，资金净流出121.64亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.44%，资金净流入35.08亿元。跨境ETF本周收益中位数为1.20%，资金净流入8.38亿元。商品型ETF本周收益中位数为5.36%，资金净流入7.78亿元

宽基ETF方面，本周大盘主题ETF资金维持净流入，合计流入27.45亿元。行业ETF方面，本周TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入34.97亿元。

6、基金仓位高频监控

作为国内重要的机构投资者之一，主动偏股基金的股票仓位变化一直是市场热衷于关注和跟踪的话题。但是公募基金对于仓位的披露频率较低，因此投资者往往在公开信息的基础上采用各种定量方法进行相对高频的仓位测算。目前主流方式是以基金每日披露的净值序列为结果，利用带约束条件的多元回归模型，在基准或者构建的其他资产序列组成的自变量中寻找基金仓位的最优估计结果。市场关于自变量组合序列的选择和构建、回归模型选取、样本加权方式等测算方法的细节讨论已较为充分，我们分别构建各只基金的模拟组合提升仓位估算的准确程度，衡量主动偏股基金整体仓位的变动趋势，并且在此基础上进一步测算其在各行业赛道的最新投向偏好，具体计算方式请参阅我们在2022年9月18日发布的报告《国内公募基金费率的发展现状和变化趋势》。

主动偏股基金仓位高频估测结果显示本周主动偏股基金仓位相较上周上涨0.25pcts。有色金属、家用电器、电子行业获资金增配，汽车、银行、通信板块遭减持。