梦金园今日上市 港交所来了一位下沉市场的“黄金专家”

　　金价“又双叒叕”创新高了。

　　时间迈入11月，在短暂回落之后，11月下旬，上海黄金交易所金价重回600元/克大关以上。与去年同期相比，金价涨幅约30%。期间，金价一度探至655元/克，刷新近8年来的历史新高。

　　随着国内外黄金价格单周涨幅近6%，黄金饰品市场价格也再度突破800元/克大关。黄金行情下，原创品牌制造商梦金园（02585.HK）成功在港交所上市，发行价12港元/股，开盘上涨7%，总市值35.06亿港元。

　　梦金园上市后，当下中国前五大黄金零售商成功会师资本市场，港交所也迎来了一位专攻下沉市场的黄金专家。

　　下沉市场“水大鱼大”

　　上市材料中，梦金园用短短一句话对公司业务做了总结——专注中国三线及以下城市市场的黄金珠宝首饰原创品牌制造商。

　　截至2024年上半年，梦金园共有2850家加盟店和36家自营店，合计2886家店铺，其中加盟店占比高达98.75%。

　　分布在全国的近3000家门店共同构成了梦金园的营收底盘。数据显示，2021年至2023年，梦金园的营收分别为168.71亿元、157.24亿元和202.09亿元。

　　2024年上半年，尽管黄金行业整体营收出现波动，梦金园营收依然保持增长势头，营收合计约99.80亿元，同比增长7.1%。

　　据弗若斯特沙利文，不包括金条产品，梦金园在三线及以下城市的黄金珠宝收益在中国黄金珠宝品牌中排名第三位。若将一二线城市等也考虑在内，梦金园整体收益排名第五。

　　聚焦梦金园的业务本身，其专注的三线及以下城市，正是黄金行业目前公认的增长市场。

　　2024年春节，金店挤满县城的新闻刷屏网络。在县域经济、消费转型的浪潮中，“小镇青年”接棒“中国大妈”，一跃成为黄金消费主力。

　　数据显示，三线及以下城市黄金珠宝人均年消费水平从2017年的460.7元增至2022年的617.5元，复合年增长率6.0%，超过一二线城市和全国平均水平。据梦金园观察，这一数据到了2023年已然攀升至663.2元。

　　增长的趋势仍在继续，在低线城市黄金珠宝加盟店的扩张及消费者消费持续升级的推动下，梦金园预计，到2028年，三线及以下城市的人均黄金珠宝消费将进一步增至927.8元。

　　另一边，年轻消费者仍在不断向黄金消费市场注入新活力。

　　至于购买人群方面，中国黄金协会在近日发布的《中国黄金首饰市场报告2024》中指出，年轻消费群体的购买力提升，为黄金消费增长激发活力，已然成为黄金首饰消费的主力军。数据显示，2023年，年龄在25岁至34岁之间的年轻群体逐渐成为黄金消费主力军，年轻人购金比例已从16%增长至59%。

　　有观点指出，目前三线及以下城市黄金饰品的消费场景仍以婚庆等传统礼赠场景为主，随着一二线城市“悦己”风潮的下沉，三线及以下城市市场或将开辟新的增量空间。

　　全链条的“黄金专家”

　　从市场占有率来看，截至目前，中国黄金珠宝市场的集中度相对较高，五大黄金珠宝品牌截至2023年末的黄金珠宝收益共约2335亿元，市场占比达到45.0%。

　　马太效应下，黄金珠宝赛道，强者恒强。据弗若斯特沙利文，2018年至2023年，梦金园是唯一一家连续入围中国黄金协会“中国黄金首饰加工量十大企业”和“中国黄金珠宝销售收入十大企业”排名的黄金珠宝品牌。

　　另据弗若斯特沙利文，梦金园亦是极少数实现运营涵盖黄金珠宝产业各关键环节，即从原材料采购及提纯精炼、研发、产品设计、制造到通过多元化销售网络零售的企业之一。

　　据招股书，梦金园黄金的收入主要来自销售货品，包括黄金珠宝及其他黄金产品的销售，K金首饰、镶钻珠宝及其他产品的销售。其中，黄金珠宝及其他相关产品是梦金园的核心支柱，总营收占比超98%。

　　鉴于更为透明的定价机制，黄金产品的毛利率整体偏低。而受产品结构影响，与其他上市黄金珠宝品牌相比，梦金园的整体毛利率亦相对较低。但若分别来看梦金园的各项业务，不难发现，其K金首饰、镶钻珠宝及其他产品的毛利率已从2021年的23.7%增至今年上半年的27.5%，同比增长近4个百分点。

　　据了解，为了迎合年轻人的消费趋势，梦金园也正通过不断的产品创新，满足市场的需求。例如，其去年推出的“大师匠传”系列产品，通过深入合作三孔文化和燕京八绝的工艺IP，成功打造了结合“工艺+文化”的双重IP创新产品线，为传统文化与非物质文化遗产技艺在当代社会中的传承与展现提供了新的途径和平台。

　　全链条、大体量背后，离不开梦金园大力发展的“高技艺”。作为金银细工非遗工艺传承保护单位，梦金园黄金一直致力于传承优秀传统文化和非遗技艺。同时，梦金园亦在不断推进黄金加工技艺的迭代更新。

　　比如，梦金园首创的“无焊料焊接”专利技术，改变了黄金饰品加工需要添加焊料的做法，成功将首饰纯度提升为999.99‰。该技术后续被列入科技部“国家火炬计划”项目，获得“中国专利优秀奖”，并带动整个黄金饰品行业的产品升级。

　　梦金园创始人王忠善亦通过纯度高达999.999‰的足金唐狮系列产品荣获“最纯的黄金首饰”认证，一举创下吉尼斯世界纪录。

　　近几年，梦金园将黄金加工技艺与数字化技术相结合。2023年，梦金园黄金珠宝智能制造中心全面启用，并入选工信部认证的国内黄金珠宝加工行业第一家“5G智慧工厂”。据招股文件，此次上市所募集的资金将被梦金园用于升级山东潍坊的生产设施、投资信息技术以及建立研发中心等，进一步增加企业实力。

　　（文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

　　文/寒梅