管涛：局部的试点开放有局限性，很难说扩大复制以后没有风险

专题：2024三亚·财经国际论坛

　　“2024三亚·财经国际论坛暨第四届三亚财富管理大会”于12月1日在三亚举办。中银证券全球首席经济学家、国家外管局国际收支司原司长管涛在演讲中谈到“关于高水平开放下的跨境投资趋势”，他有三点想法。

　　第一，怎么来理解“高水平开放”？管涛表示有三个内涵。

　　1．高层次的开放。中国是渐进地开放，我们现在已经从贸易开放走向金融开放，从经常项目可兑换走到了资本项目可兑换，我们的开放不可能又从头从贸易开始，从经常项目开始，要进入深水区。

　　2．对称性的开放。由于长期的外汇短缺，我国在资本账户开放方面，很长一段时间是鼓励流入，限制流出，现在我们是既鼓励流入，同时也便利流出，但同时更加强调对资本流出的监管，资管政策中性就是说流入和流出并不取决于外汇形势。

　　3．边境后开放。我们平时关注的开放，产品和要素性的开放都是边境上的开放，但是现在讲的制度型开放，实际上更多讲的是国内的规则、规制、管理和标准和国际接轨，是边境后的开放。边境后的管理是规则规制上不断要坚持和国际接轨，同时要立足本国国情，坚持一些中国实践，贡献中国智慧。

　　第二，管涛谈到，海南是双Q试点的重要地区，现在全球有27个QFLP的试点地区，9个QDLP和QFLP试点地区，海南都被选入。

　　他直言，海南在跨境贸易、投资资金比其他地区都领先一步，做了很多。但局部的试点开放有它的局限性，比方说在局部试点可能没有风险，但是很难讲扩大复制以后没有风险。

　　在海南地区的资本项目外汇管理的高水平开放的试点，更重要得以一是要通过制度性的开放，实现国内规则、规制、管理标准和国际良好实践的接轨。

　　“所以，我个人认为下一步海南自贸港在双Q试点方面的开放应该是从边境上的开放转向边境后开放的升级换代。”他说。

　　第三，具体边境后的开放，在双Q的基金管理方面，要考虑如何将国内的规则、规制、管理标准进一步理顺，打通双Q基金募投管退的卡点和堵点。

　　“我自己望文生义，比如在QLFP的募投管退环节的管理和国际接轨，很重要的环节是在退的方面，不但要有汇兑的自由化、便利化，还应该有交易的自由化。”他说。

　　他表示，比如退的环节，是不是应该QFLP在境内的投资创造完善的环境，对国内常见的退出通道，比如IPO、并购重组、抵押担保、转让等等，这方面给QFLP的经营能不能提供相关的便利，让它的资产有流动性，这是很重要的方面，我们要完善生态环境。

　　“另外，是不是在这方面可以按照负面清单+准入前国民待遇？现在外资来国内投资的一个很大的问题就是担心国内的政策不连续、不稳定，如果按照准入前国民待遇，我们是不是在退的环节的一些管理，不仅仅是汇兑环节的交易商，比如说国内政策有些变化，我们是不是能够争取一些豁免政策，让QFLP能享受它进来时候的相关监管政策，让政策变得更加稳定、更加连续，使我们的QFLP进得来、流得去、也留得住，变成耐心资本、长期资本。”他说。

　　他指出，双Q试点还有一个很重要的方面是更开放、更安全。

　　管涛表示，要完善相关的管理，首先要加强数据的采集，要避免既没有管理，又没有数据。第二，对跨境资金流动管理方面，应该建立几道防护墙，不能够出了风险最后一下子要动用国际收支保障条款，那是底线思维、极限思维的时候采用，事前应该有一些防范措施，只不过这些措施到底是事前、事中、事后监管，这是可以探索的。

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