东莞证券：震荡巩固后 向上演绎 迎接跨年行情

　　投资要点：

　　2024年11月指数冲高回落，月末震荡小幅走高。月初指数惯性震荡走高，随后震荡回调，临近月末指数小幅走高，最终三大指数月K线均收涨，沪指维持在3300点上方，市场交投情绪仍保持活跃，量能维持在1.3万亿上方。截止11月29日，上证指数月K线上涨1.42%，深证成指月K线上涨0.19%，创业板指月K线上涨2.75%，科创50月K线上涨3.91%，北证50月K线上涨1.25%。个股板块涨多跌少，商贸零售、综合、纺织服饰、传媒和轻工制造等板块涨幅靠前；通信、公用事业、家用电器、建筑材料和国防军工等板块跌幅靠前。

　　2024年12月份行情研判：震荡巩固后，向上演绎，迎接跨年行情。从12月份的市场环境来看，海外方面，虽全球经济景气度仍较低迷，但随着全球步入降息周期，各国利率大概率将向中性利率回归，货币政策对经济的限制性程度逐渐减小，全球经济有望进一步修复。不过特朗普承诺的加征关税及减税政策，或将带来潜在的“再通胀”压力。国内市场方面，10月经济在9月筑底回稳的基础上，加快恢复。11月“10万亿”化债方案落地，税收新政支持楼市止跌回稳，多措并举促进经济稳增长。考虑到2025年既是“十四五”规划收官之年，也是谋划“十五五”规划的关键之年，政策仍有靠前发力必要，为2025年一季度经济增速取得“开门红”奠定基础，增量政策仍有落地空间，关注12月中央经济工作会议和政治局会议对下一阶段政策部署情况。另外，年末降准可期，证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项货币政策工具亦在积极呵护市场流动性。从技术面来看，11月指数冲高回落，临近月末再度震荡上涨，最终三大指数月K线收涨，两市成交量维持1.3万亿上方，交投表现活跃。往后看，当前美联储仍处于货币政策正常化的轨道中，客观上利于国内政策的释放。随着一揽子增量政策叠加“两重”“两新”政策生效，12月经济形势有望继续向好，企业盈利有望继续修复。12月即将召开的中央经济工作会议和政治局会议有望对下一阶段政策进行部署，增量政策落地预期有望升温，进一步提振市场情绪，市场有望在震荡巩固后，向上演绎，迎接跨年行情。

　　板块上建议关注金融、食品饮料、电力设备、TMT、家用电器、建筑装饰、机械设备等板块。

　　行业配置：超配金融、食品饮料、电力设备、TMT等。综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，12月建议超配：金融、食品饮料、电力设备、TMT等。

　　风险提示：美联储超预期延长加息缩表进程，收紧国内市场资金面；大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。